El Ministerio de Economía transfirió al Banco Central (BCRA) letras del Tesoro vinculadas al dólar por un valor máximo de USD 2.000 millones. La operación se firmó el jueves 4 de septiembre y se liquidó el lunes 7 de septiembre, mediante un canje de deuda entre ambas entidades.

Detalle del canje

El BCRA entregó su tenencia de la Letra Capitalizable en pesos (LECAP S30O6), con vencimiento el 30 de octubre de 2026, y recibió a cambio dos letras dollar‑linked: la LELINK D30S6 (vencimiento 30 de septiembre de 2026) por hasta USD 800 millones y la LELINK D30O6 (vencimiento 30 de octubre de 2026) por hasta USD 1.200 millones. El monto final dependerá del precio de mercado al momento de la conversión.

Cambios en la cartera del BCRA

Con esta operación, la composición de activos del banco central se modifica: una letra en pesos a tasa fija es sustituida por instrumentos cuya cotización sigue la evolución del tipo de cambio oficial. Estas letras pueden ser usadas para vender cobertura cambiaria, una herramienta que el equipo económico ya empleó en episodios de tensión en 2025 y 2026.

"Ampliará el margen del Banco Central para vender instrumentos de cobertura cambiaria", señaló la consultora Max Capital.
"La operación busca nutrir al BCRA de mayor poder de fuego en los mercados de cobertura, donde lo hemos visto muy activo durante los últimos meses", indicó Outlier.

Impacto en la deuda del Tesoro

El Tesoro también ve alterada su estructura de pasivos: pasa de una obligación en pesos a una exposición vinculada al dólar. Así, el Gobierno reduce la sensibilidad de esos títulos a la inflación interna, pero aumenta su dependencia del tipo de cambio.

Antecedentes y contexto

Esta no es la primera vez que se realiza un canje de esta magnitud; en julio se ejecutó una operación similar por el mismo monto. Con la nueva incorporación, el BCRA duplica la cantidad de letras dollar‑linked disponibles para operar en el mercado secundario.

"¿Quién dijo que no podemos ‘crear dólares’? Dólares Link; son como dólares, pero más divertidos", comentó con ironía el economista Fernando Marull (FM&A).

El movimiento se produce cuando el tipo de cambio mayorista superó los $1.500 a fines de agosto, un nivel que el mercado había tomado como umbral crítico. Según el informe “Buscando la calma” de Romano Group, el equipo económico ha priorizado mantener la cotización lo más estable posible, apoyándose en la oferta de cobertura mediante estos instrumentos y contratos de dólar futuro.

Próximos pasos

El BCRA ahora cuenta con una herramienta adicional para intervenir en los mercados cambiarios sin recurrir a la venta directa de reservas internacionales, lo que podría influir en la evolución del tipo de cambio en los próximos meses.