SK Hynix dejó sin efecto la colocación en bolsa de su filial estadounidense Solidigm, dedicada a memorias NAND y unidades de estado sólido. La decisión se conoció este viernes a través de una presentación regulatoria, después de que los organismos de control financiero de Corea del Sur cuestionaran la operación y de que los títulos de la compañía en Seúl sufrieran un fuerte retroceso.

La empresa había contratado a Goldman Sachs y Morgan Stanley para evaluar un debut en el Nasdaq. Según trascendió en agosto, la oferta podría haber reunido hasta USD 15.000 millones y valuado a Solidigm en hasta USD 150.000 millones. El anuncio llegó 78 días después de que se conociera que la firma analizaba ese camino.

El freno regulatorio

El presidente de la Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur, Lee Eog-weon, había confirmado ante una auditoría parlamentaria que una cotización separada de Solidigm en Estados Unidos quedaba alcanzada por las normas surcoreanas sobre salida a bolsa de subsidiarias de empresas ya listadas. Esas reglas, endurecidas en julio para resguardar a los inversores minoritarios, apuntan a evitar que una compañía cotizante pierda valor cuando una filial rentable se lista por separado y diluye la participación de sus accionistas.

Días antes, el gobernador del Servicio de Supervisión Financiera, Lee Chan-jin, había planteado la misma objeción en el Congreso. A la presión regulatoria se sumó el reclamo público del grupo de socios ACT, que pidió revisar el plan y ofrecer mayores garantías a los inversores existentes.

La caída que precipitó la marcha atrás

Entre fines de septiembre y el jueves previo al anuncio, las acciones de SK Hynix en Seúl perdieron cerca de 34%, un descenso más pronunciado que el 20% que cedió el índice de referencia KOSPI en el mismo lapso. Sus certificados de depósito en el Nasdaq, que habían debutado en julio, también quedaron por debajo del precio de colocación.

Analistas citados por medios surcoreanos vincularon parte de esa caída a la incertidumbre que generaba el propio plan de Solidigm, a lo que se sumó una corrección más amplia en el sector de semiconductores por dudas sobre la rentabilidad futura de las inversiones en infraestructura de inteligencia artificial.

El legislador opositor Ahn Cheol-soo consideró que la marcha atrás fue "un resultado logrado por la voz de los inversores minoristas" y cuestionó al gobierno surcoreano por no haber fijado una postura clara sobre los listados duplicados mientras la controversia crecía.

Qué pasa con Solidigm

La compañía sostuvo que la decisión "no refleja ningún cambio en las perspectivas de crecimiento ni en las necesidades de inversión de Solidigm". Explicó que, con las condiciones actuales del mercado de capitales y la evolución de su cotización, correspondía revisar si una oferta pública seguía siendo la mejor alternativa para sus accionistas.

Solidigm nació en 2021, luego de que SK Hynix comprara el negocio de memorias NAND y unidades de estado sólido de Intel, operación anunciada en 2020 por unos USD 9.000 millones. La filial abastece a centros de datos y clientes de computación en la nube, y representa cerca del 10% de los ingresos del grupo surcoreano.

La empresa ratificó que necesita ampliar la capacidad de producción de Solidigm en Estados Unidos para responder a la creciente demanda de memorias para inteligencia artificial. Para eso buscará otras vías de financiamiento, entre ellas una eventual inyección de capital.