El 17 de septiembre el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a diez años rompió la barrera del 5 %, desencadenando incertidumbre en los mercados de capital y provocando que el costo del financiamiento en Argentina suba mientras que en el resto de América Latina baja.

Contexto de tasas globales

El informe semanal de la consultora Quantum indica que, desde el punto más bajo registrado el 1 de marzo, el rendimiento del bono estadounidense ha ganado 99 puntos básicos, alcanzando casi 1 % de incremento. Ante este escenario, la Reserva Federal elevó su tasa de política del 3,75 % al 4 % y prevé una nueva subida antes de fin de año. Simultáneamente, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra también aumentaron sus tasas en rangos similares.

"El aumento de las tasas en los países más avanzados, además de la expectativa de mayor inflación, no está afectando de esa forma", señaló el reporte de Quantum.

El documento subraya que los déficits fiscales y la deuda pública de los países desarrollados siguen altos (EE. UU. déficit 7,5 % del PIB, deuda 126 % del PIB; zona euro déficit 3,3 %, deuda 88 % del PIB), lo que presiona los costos de financiamiento a nivel global.

Impacto en los mercados emergentes

En condiciones normales, el alza de la "tasa libre de riesgo" estadounidense encarecería el crédito para economías emergentes. Sin embargo, el estudio muestra que la mayoría de los países de América Latina redujo su riesgo país, compensando el aumento del rendimiento estadounidense. Desde marzo, el riesgo país promedio de la región cayó 28 puntos.

Argentina rompe la tendencia

A diferencia de sus vecinos, Argentina registró un incremento de 38 puntos** en su riesgo país durante el mismo período, encareciendo notablemente el costo del crédito interno. Quantum atribuye esta divergencia a "realidades fiscales y de deuda pública más sólidas" en otros emergentes, mientras que la situación argentina sigue marcada por vulnerabilidades estructurales.

"La ausencia de señales claras de reducción de déficits y la alta carga de deuda son factores que presionan las tasas de financiamiento en la Argentina", advierten los analistas.

El informe concluye que, pese al entorno global de tasas más altas, la diferencia en la evolución del riesgo país mantiene a Argentina en una posición de mayor costo crediticio frente a sus pares latinoamericanos.