Alberto Ades, ex‑analista de Goldman Sachs y actual director de Vector Alpha, expuso este lunes ante el Gabinete nacional, a pedido del presidente Javier Milei, un diagnóstico del tipo de cambio y posibles respuestas de política económica.

Contexto del tipo de cambio

Ades señaló que el valor del dólar hoy se sitúa 29 % por debajo del promedio de los últimos 23 años, incluso más barato que antes de la crisis cambiaria de 2018. Según el cálculo oficial del BCRA, el índice del tipo de cambio real registra 85,2 puntos, frente al promedio de 120 de los últimos 25 años. En ese rango histórico, Argentina logró acumular reservas sin depender de un sector único, recordando el periodo 2003‑2010 cuando el Banco Central alcanzó reservas líquidas de USD 50.000 millones.

"Esta vez las condiciones son diferentes", afirmó Ades durante la presentación.

Lecciones de economías exitosas

El informe sugiere que los países que han logrado prosperar terminan con una moneda cara en dólares. Como referencia, el economista citó a Corea del Sur, Israel y Chile, donde la apreciación del tipo de cambio acompañó mejoras en productividad, inversión tecnológica y reglas fiscales, respectivamente.

"Los países que funcionan terminan caros en dólares", explicó Ades.

Diferencias con la crisis de 2018

En 2018 la cuenta corriente mostraba un déficit de USD 28.000 millones (más del 5 % del PIB). Hoy registra un superávit de USD 2.200 millones. El déficit fiscal financiero pasó de 6,1 % del PIB a un superávit de 0,1 %, y el déficit primario a 0,6 %. Además, los flujos de capital están ordenados, aunque persiste una escasez de reservas y limitaciones de acceso a los mercados internacionales.

Opciones de política propuestas

Ades planteó tres alternativas para manejar la fortaleza del peso: 1. Incrementar el superávit fiscal: permitiría al Tesoro comprar dólares sin necesidad de emitir deuda. Según el economista, "es la única opción que deprecia el tipo de cambio real y acumula reservas a la vez". 2. Devaluación discrecional: ajustar el tipo de cambio nominal de forma puntual. 3. (Opción no detallada en el documento): se mencionó una tercera vía, aunque el informe no la especificó.

"Es la única opción que deprecia el tipo de cambio real y acumula reservas a la vez", sostuvo Ades.

El especialista enfatizó que la falta de una política clara podría dejar al país a mitad de camino, poniendo en riesgo la estabilidad cambiaria.

Próximos pasos

El documento entregado a los ministros será evaluado en los próximos encuentros del Gabinete, mientras el gobierno sigue considerando ajustes estructurales y fiscales para reforzar la posición del peso.