El mercado de futuros de Rofex y las encuestas de expectativas del BCRA (REM) anticiparon una depreciación del tipo de cambio oficial más rápida de la que realmente se dio entre diciembre de 2023 y octubre de 2026. En 29 de los 35 meses del período, los precios de los contratos futuros estaban por encima del tipo oficial mayorista, y sólo en seis ocasiones la apuesta resultó acertada.

Sobreestimación constante

Los analistas de ambas fuentes mantuvieron sus previsiones por encima del tipo de cambio nominal promedio mensual (TCNPM) en la mayor parte del tiempo, salvo en los ajustes inmediatos posteriores a la devaluación inicial de diciembre 2023 y a enero 2024. En otras palabras, tanto el mercado como las consultoras proyectaron una caída del peso más pronunciada que la que el nuevo esquema de “crawling-peg” y bandas permitió.

Compra de dólares a gran escala

A partir del levantamiento del cepo para personas en abril de 2025, la demanda de divisas se intensificó. Según el Balance Cambiario del BCRA, entre abril 2025 y septiembre 2026 los argentinos adquirieron dólares por un total bruto de USD 50.186 millones; descontando ventas de USD 7.372 millones, la compra neta alcanzó USD 42.814 millones. Los picos se registraron entre julio y octubre de 2025, coincidiendo con el año electoral legislativo.

"Entre dos tercios y el 75 % de lo comprado para ahorro se queda en el mercado doméstico", indicó el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning.

Destino de la divisa

Aproximadamente el 66 % de los dólares adquiridos permaneció dentro del sistema financiero local (depósitos bancarios, ALyC y fondos comunes). Este flujo interno, según el director del BCRA Martín Vauthier, ha contribuido a financiar bancos y a reactivar parcialmente el crédito en dólares.

Contexto y perspectivas

A diferencia de crisis anteriores, donde la mayor parte de la divisa salía del país, la alta retención on-shore ha mitigado la presión sobre las reservas. La oferta exportadora de agro, energía y minería también absorbió parte de la demanda. Sin embargo, la preferencia por el dólar persiste, alimentada por la memoria de devaluaciones bruscas y la pérdida de poder adquisitivo del peso.

De cara a 2027, año de elecciones presidenciales, el escenario cambiario seguirá bajo la lupa de analistas y autoridades.