El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de octubre volvió a ubicarse por encima del 2%: marcó 2,2% y cortó la secuencia de desaceleración que el Gobierno venía mostrando. Sin embargo, la lectura que hizo el Ministerio de Economía puso el foco en otro número: la inflación núcleo, que excluye precios regulados y estacionales, fue de 1,5%, el registro más bajo en 15 meses.
Esa diferencia entre ambos indicadores es la que alimenta la discusión sobre si la desinflación se estancó o solo hizo una pausa. El IPC general mide todos los bienes y servicios de la canasta. La núcleo deja afuera los ítems que se mueven por factores puntuales, como tarifas o productos de temporada, para intentar captar la tendencia de fondo.
Qué empujó el índice general
Según el comunicado de la cartera económica, la aceleración de octubre se explica por tres factores: los cambios en el régimen de Zona Fría que impactaron en las tarifas de gas, el encarecimiento de los combustibles por el conflicto en Medio Oriente y subas estacionales de productos vinculados al clima.
"El indicador que mejor refleja la dinámica subyacente es la inflación núcleo: 1,5%, la más baja en 15 meses", sostuvo el Ministerio de Economía.
La cartera también destacó que la media móvil anualizada de seis meses de la núcleo bajó a 22,7%, mientras que la del nivel general quedó en 26,6%. Y remarcó que el promedio de tres meses de la núcleo alcanzó su menor valor desde enero de 2018. "El ruido es transitorio. La inflación sigue bajando", afirmaron desde el Palacio de Hacienda, con el argumento de que el petróleo cayó más de 20% desde su pico de octubre.
Las advertencias del BCRA
El Banco Central ya había anticipado el escenario en su último Informe de Política Monetaria (IPOM). Allí señaló que "la estacionalidad desfavorable del precio de la carne vacuna y la aceleración de ciertos ítems regulados podrían generar presiones transitoriamente alcistas sobre la inflación".
El organismo que preside Santiago Bausili consideró que la política fiscal y monetaria, junto con una menor inercia de precios y salarios, debería favorecer una desaceleración hacia fin de año. Pero advirtió que la carne suele subir con fuerza entre noviembre y diciembre, aunque estimó que los aumentos de Carnes y derivados serían menores que los de fines de 2025 y comienzos de 2026.
Entre los riesgos, el BCRA incluyó el alza de la tarifa promedio de gas por red por la reducción de subsidios de Zona Fría y una eventual nueva suba del petróleo si se agrava el conflicto internacional.
Qué esperan los privados
Las proyecciones privadas para noviembre se ubican en un rango de 1,7% a 2%. Los analistas esperan una baja en las verduras, pero mantienen dudas sobre las tarifas, la carne y la evolución de los precios internacionales. El cierre del año queda así atado a tres variables: el ritmo de los aumentos de la carne, el impacto pleno del recorte de subsidios en el gas y el precio del crudo en un contexto geopolítico volátil.
