Hasta el 20 de julio, el Banco Central (BCRA) compró USD 12.651 millones al sector privado, equivalentes a $17,9 billones. Sin embargo, la base monetaria se expandió en solo $2,7 billones, un 6,2%, lo que representa un tercio de la inflación del periodo.
Contexto económico
La inflación acumulada en el año fue del 18,3%, mostrando cierta desaceleración en los últimos meses. La expansión nominal de la base monetaria fue del 6,2% al 20 de julio pasado.
Política monetaria
La política del gobierno se enfoca en alentar la recuperación de la oferta de crédito bancario en pesos al sector privado. La baja gradual del efectivo mínimo y su forma de integración impulsan esta recuperación. Después de la desaceleración gradual de la caída en términos reales de los préstamos bancarios al sector privado en pesos, en el último mes están creciendo a una tasa del 0,6% real.
Operaciones de absorción
La diferencia entre la expansión monetaria equivalente de $17,9 billones y el aumento de la base monetaria de solo $2,7 billones se debió a operaciones de absorción directa e indirecta que realizaron el BCRA y el Tesoro.
Conclusión
La conducta monetaria del gobierno refleja la convicción de que la inflación es un fenómeno monetario. La reabsorción de casi el 85% de los pesos emitidos para comprar dólares es un dato relevante en este contexto.
