Este jueves se operaron futuros y opciones de Soja Rosario por 386.500 toneladas en A3 Mercados, una cifra que refleja un movimiento inusual: los productores buscan asegurar precios antes de que el escenario se complique. Aunque los contratos principales mostraron leves retrocesos durante la jornada, los valores se mantienen sostenidos por la capacidad de compra de la industria aceitera.

El contrato Soja Rosario Mayo 2027 cerró en un promedio de 358,1 u$s/tonelada. La capacidad teórica de pago de la exportación, con un FOB oficial de 463 u$s/tonelada, no supera los 330 u$s/tonelada. Esa diferencia entre ambos números es lo que el mercado llama el "poder de fuego" de la industria oleaginosa.

Brasil, el factor que nadie puede esquivar

La cosecha brasileña es la variable más pesada en la balanza. La Conab proyecta una nueva cosecha récord de soja, pero el clima no acompaña esas estimaciones. El pronóstico de precipitaciones multimodelo para el trimestre noviembre 2026-enero 2027, elaborado por el Instituto Internacional de Investigación para el Clima y la Sociedad (IRI) de la Universidad de Columbia, muestra lluvias muy por debajo de lo normal en Mato Grosso, el corazón productivo de la oleaginosa.

Por ahora, la siembra en Mato Grosso avanza a buen ritmo gracias a lluvias oportunas que desactivaron los pronósticos previos de restricciones hídricas. Pero los modelos climáticos principales siguen marcando un panorama preocupante.

Aceite, biocombustibles y fondos: el cóctel que complica el pronóstico

El otro frente es el aceite de soja. A diferencia de la harina, cuyos fundamentos se ven sólidos, el aceite depende de decisiones políticas de Estados Unidos que fueron erráticas en los últimos años. El gobierno de Trump dice ahora que compensará a la industria de los biocombustibles después de haber aplicado una medida que la perjudicó.

A eso se suman los movimientos bruscos de los fondos de inversión en el CME Group de Chicago. Con esas dos variables en juego, los precios de referencia de la soja en Estados Unidos tienen tanto recorrido para subir como para bajar en el próximo semestre. Por eso, algunos empresarios agrícolas optan por adelantar coberturas y, en ciertos casos, evalúan instrumentar una "puerta de salida alcista" mediante PUTs sintéticos.

"Las cartas están bastante enrevesadas", resume la lógica que empuja a los productores a cubrirse antes de que el mercado defina su rumbo.

La decisión de fondo es simple: asegurar un precio hoy en lugar de apostar a un escenario que puede no concretarse. Con Brasil, el clima y Washington como comodines, el mercado de soja entra en una fase donde la cautela pesa más que la especulación.