Mitsui Chemicals anunció la compra de JSR, uno de los mayores proveedores mundiales de materiales para fabricar semiconductores, por 1,84 billones de yenes (unos USD 11.610 millones). La operación, informada en un documento presentado el 9 de noviembre, incluye también una inversión del banco estatal Development Bank of Japan (DBJ) y despertó dudas entre los inversores por su tamaño: la capitalización de la compradora era de 664.600 millones de yenes (USD 4.200 millones), menos de la mitad de lo que desembolsará.
El castigo fue inmediato. Las acciones de Mitsui Chemicals caían cerca de 13% el lunes, hasta unos 1.500 yenes, después de haber perdido más de 10% la semana previa, cuando trascendió que sería la compradora final.
Qué hace JSR y por qué importa
JSR fabrica fotorresistentes, las sustancias sensibles a la luz que permiten transferir los circuitos a las obleas de silicio. Según Bloomberg, entre sus clientes figuran TSMC, Intel y Samsung Electronics. Mitsui Chemicals la ubica en el segundo puesto mundial de ese mercado.
Los vendedores son fondos de JIC Capital, el brazo de inversión de Japan Investment Corp, respaldado por el Estado japonés. JIC había comprado JSR en 2024 por 900.000 millones de yenes, con la idea de consolidar la industria local de materiales para chips.
La operación se presenta como una de las mayores del sector: supera los aproximadamente USD 8.000 millones que Showa Denko pagó en 2020 por Hitachi Chemical.
Cómo se financia y qué preocupa
El precio total combina 1,3921 billones de yenes en acciones y 447.900 millones de yenes de deuda de JSR que Mitsui asumirá. La empresa calculó que equivale a 16 veces el EBITDA previsto para este año fiscal.
Para pagar, Mitsui tomará un préstamo puente de 1,64 billones de yenes (USD 10.360 millones), que refinanciará con distintas fuentes. Además venderá acciones propias por hasta 150.000 millones de yenes, mientras que DBJ aportará 200.000 millones de yenes en acciones preferentes sin derecho a voto.
La compañía dijo que reducirá su deuda en tres años para conservar una calificación crediticia de rango A.
Para lograrlo planea desprenderse de la unidad de ciencias de la vida de JSR y de otros negocios que no considera centrales. Mitsui espera que JSR le sume 40.000 millones de yenes de ganancia anual y confía en combinar sus propias películas protectoras de plantillas con los productos de la adquirida en el proceso de litografía.
El tablero japonés de los semiconductores
El Gobierno de Japón busca ganar competitividad en un rubro donde el país es un proveedor clave a escala global. De acuerdo con Reuters, la operación podría reordenar la cadena de suministro japonesa de materiales para chips.
El cierre todavía depende de las aprobaciones de las autoridades de competencia y de inversión extranjera. Mitsui Chemicals prevé completarlo en el segundo semestre del año fiscal que termina en marzo de 2028.
